週三. 10 月 23rd, 2019

10月中美談判之際:美國經濟分析

中國今日(10/1)慶祝共產黨成立70周年

因此中美貿易談判將可能於儀式結束後的十月第二週後進行全面討論

 

中美雙方最終會討論出一個折衷方案

因為川普總統希望明年美國總統大選可以勝選

而許多川普的支持者是美國中西部農民

倘若中美貿易戰持續下去,中國不再購買美國穀物

未來川普恐怕會失去農民的支持

因此最終結果有可能以中國購買美國農產品換取美方放寬對華為的禁令與限制為交換達成協議

 

另一方面,只要中美持續進行建設性的對話,市場投資人就可以放心!

換句話說,貿易戰不需要根本解決的方法

 

川普和習近平可能會談的時間

東盟峰會10月31日~11月1日在曼谷舉行,可望在峰會上實現對談。

或者11月16日~17日於聖地亞哥舉行的亞太經濟合作峰會上,也可能是另一個會談。

 

但是,不論會談時間點是何時,似乎很難就中國的產業政策、知識產權保護問題、網絡攻擊等達成共識。

 

美國的經濟籌碼

美國整體經濟表現強勁。原因有以下3點:

1.消費力道強勁

美國國內消費長久以來穩定的佔GDP約70%

以目前看來消費強勁的原因是失業率低,工人不擔心被解僱

從下圖顯示最近工資開始穩定增長,代表消費的財務狀況持續改善

2.企業利潤增長

由於稅改的影響,2018年的業績和2017年比顯著增長,但2019年的績效相對停滯不前

但一般分析師認為,當前的業績只是短暫的現象,利潤將會持續增長

另一方面,S&P500過去五年本益比平均為16.6倍

預估未來12個月本益比為17倍,是投資人可以承受的範圍

3. 利率下跌

美國10年公債殖利率走勢一直下降,目前約為1.7%。

一般來說,市場利率和股票價格是呈反向關係

換句話說,當利率上漲時,人們寧願把錢放在無風險的地方上,造成股票價格下跌!

 

2018年10月美國10年公債殖利率升至3.2%時,全球股市大跌

而目前的利率1.7%低於去年10月的水準,加上只有17倍的本益比是

對股票價格上漲的良好環境

 

美國經濟表現好,是否可以軟著陸?

美國聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)在解釋美國當前的降息時,傾向參考1995-1998年的利率政策

當時,在格林斯潘(Alain Greenspan)主席的領導下

美國經濟放緩時期只有實行三次「預防性」降息,讓經濟軟著陸

 

然而這次降息政策已經實施了兩次,增幅為0.25%

鮑爾主席強調「這是預防性降息,而且我想在某個時候停止降息,看看會發生什麼」

換句話說,鮑爾的理想是再現當時的情景!

 

Summary

  • 中美貿易再次談判將從10月開始,和以往不同的是這次雙方都有可能達成妥協。
  • 美國經濟受到消費的強勁支撐,加上股市估值在合理位子,因此推斷可能會重現1995-1998年的軟著陸情況。

 

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