週三. 10 月 23rd, 2019

基本面分析(四)-獲利能力

今天P助跟兔兔約在一家咖啡廳喝咖啡

突然P助想到一個問題

要怎麼去評估一間企業的獲利能力呢?

於是他就問兔兔用哪種指標會比較有效

兔兔思考了一下,然後對P助說:

「每個指標都很重要,但是使用的方式不太一樣」

 

1.營收成長率

 

可簡單分為年營收成長率(YOY)和月營收成長率(MOM)

年營收成長率 = (今年的營業收入/去年的營業收入) – 1

月營收成長率 = (這個月的營業收入/上個月的營業收入) – 1

一間公司的營業獲利是否有成長

如果一間公司的年營收成長率>0,就代表每年的營收都還有增加

但是有些公司有淡旺季之分

這時候就不能直接用年營收成長率比較

可能以淡季對淡季、旺季對旺季的月營收成長率比較才會有意義

2.毛利率

= 毛利/銷貨收入

銷售產品的收入 – 產品成本 = 毛利

代表一個產品利潤的空間大小

通常毛利率越高的公司越有競爭能力

在進行價格戰時也可以維持一定獲利

3.營業利益率

= (毛利-營業費用)/銷貨收入

公司靠自己的本業創造出來的收益

營業利益率是代表著這間公司在本來的產業中能否獲得利益的指標

營業利益率下降可能是因為公司在原本產業的競爭力下降

導致本業獲利降低

可用此指標觀察出企業是不是因為其他投資有額外收入或損失

並以此來判斷企業有沒有專注於本業

 

4.稅後淨利率

 

= 稅後純益/營業收入

公司最終的獲利能力指標

若一間公司有經營副業,或是變賣其他資產時,發生的損失或利益將會歸在業外損益

當然還有其他可能發生損益的因素也被包含在裡面,EX:匯兌損益

這些因素也可能對企業有不好的影響

如果企業持有美元而美元貶值將會對損益造成影響

就算企業毛利高,還是可能因為別的因素導致獲利都被吃光

5.ROE&ROA

 

ROE代表的是權益所帶來的報酬率

=淨利/權益

根據杜邦方程式可將ROE拆解成

ROE=稅後純益率*總資產週轉率*權益乘數

(1) 稅後純益率代表獲利能力

(2) 總資產周轉率=營業收入/總資產

代表管理階層運用總資產創造營收的能力=管理能力

(3) 權益乘數

總資產/權益=(權益+負債)/權益=1+負債/權益=1+槓桿比率

代表財務槓桿的運用程度,也就是負債越高,槓桿會越高

適當的槓桿對企業也有好處,舉債支付的利息費用可當作稅盾

所以當ROE相近時,可用杜邦方程式來看出這間公司是因為甚麼而賺錢喔

 

ROA資產產出的利益

=淨利/資產

兔兔講完之後,P助好像突然開竅了一樣

做了一堆筆記

說著說著已經快要晚上了

P助跟兔兔就各自回家了

閱讀完以上的詳細分析,下面要考考各位讀者的吸收程度:

 

1.下列哪個不是獲利能力的指標?

(A) ROE

(B) 毛利率

(C) 營業利益率

(D) 存貨周轉率

解答:(D)

 

2.P助今天學會了很多指標,但是突然忘記毛利的算法,你可以幫助P助找到解答嗎?

(A) 銷售產品的收入 – 產品成本

(B) 淨利/權益

(C) 稅後純益/營業收入

(D) 營業利益+業外損益

解答:(A)

 

3.P助正在計算一間公司的稅後純益率,稅後純益=1,000,000、營業利益=4,000,000、營業收入=10,000,000,哪個答案才是對的呢?

(A) 5%

(B) 10%

(C) 20%

(D) 40%

解答:(B)

2 thoughts on “基本面分析(四)-獲利能力

  1. Hi, bigecon

    感謝提供詳細好懂的入門文章
    這裡有一些問題想要解惑一下

    問題1 (跟基本面分析(三) 似乎有些字用起來一樣但是字面不一樣。想要確認一下)
    銷售收入 跟 營業收入 是同義嗎?
    產品成本 跟 銷貨成本 是同義嗎?
    純益 跟 淨利 是同義嗎?

    問題2
    ROE相近 意思是跟誰比跟相近? 同領域企業? 該企業的不同時期?

    問題3
    講 “淨利” 時,通常是在稅後還是稅前?

    問題4
    毛利率、營業利益率、稅後純益率
    似乎都是在描述公司的競爭力,差別是在哪裡呢?

    問題5
    財務槓桿的高低會與公司的競爭力有關係嗎? 還是只是跟風險有關?

    感謝尼

    1. Hello~ OT Chen
      感謝您給予的建議,以下針對你的提問回覆基本面疑惑

      問題1

      1.營業收入=銷售收入,不過在損益表上會以營業收入敘述公司營收
      2.銷貨成本是公司在生產產品,所會花費的成本統稱。因此產品成本也算是銷貨成本其一。
      3.淨利=純益,皆為稅後公司獲利金額。

      問題2
      一般來說ROE通常都會和同產業的公司比較其高低,ROE代表買一塊股東權益可以得到多少淨利,越高代表付出一塊錢報酬越高。
      因此同產業比可看出競爭力,相較於同公司不同時期較有意義。

      問題3
      淨利通常在講稅後,這個問題和問題1的淨利、純益很像。
      一般來說,稅前會稱為營業利益。
      原因是營收-成本-費用=營業利益,皆為公司本業的收入和成本
      營業利益-業外收入(支出)-稅=淨利,因此淨利為公司最後賺到的錢

      問題4
      損益表公式:營業收入-成本-費用=營業利益
      營業利益-業外收入(支出)-稅=淨利

      拆解開來 毛利=營業收入-成本 →毛利率=(營業收入-成本)/營業收入
      營業利益=營業收入-成本-費用
      →營業利益率=(營業收入-成本-費用)/營業收入
      淨利=營業利益-業外收入(支出)-稅
      →淨利率=[營業利益-業外入(出)-稅]/營業收入
      ★差異在於:毛利率是指公司在產品成本的費用佔營收狀況比
      營業利益率是指公司在本業創造出收益的占比
      稅後純益率是指一家公司整體獲利能力占比

      問題5
      財務槓桿的運用可從公司資產負債表中得知,簡單來說負債越高,槓桿會越高。而一家公司的競爭力面向很廣,會從各種不同面向去看,包含本業競爭力、財務競爭力…,而建議可從資產負債表比例去比較同業競爭力。

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